中泰证券：给予保隆科技买入评级-天天新视野

时间：2023-04-29 10:01:46 来源: 证券之星

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中泰证券股份有限公司何俊艺,刘欣畅,毛䶮玄近期对保隆科技进行研究并发布了研究报告《营收大放异彩，明星业务驱动盈利拐点到来》，本报告对保隆科技给出买入评级，当前股价为44.2元。

保隆科技(603197)　　事件：公司发布2022年年报及2023年一季报．2022年实现营业收入47.78亿元，同比+22.58S，其中THIS及配件和工具实现营业收入14.76亿元，同比+10.85%，汽车金属管件实现营业收入13.39亿元，同比+15.01%，气门嘴及配件实现营业收入7.16亿元，同比+4.04%，传感器实现营业收入3.66亿元，同比101.38%，空气悬架实现营业收入2．弱亿元，同比+368.39S。实现归母净利润2.14亿元，同比-20.2S，扣非归母净利润0.83亿元，同比-47.2%，单2022年04看，营收15.62亿元，同比+47.57%，环比+35.50%，归母净利润0.99亿元，同比+124.O%，环比+89.2%．2023年Q1实现营业收入11.87亿元，同比+22.95%，环比-24.OO%，归母净利润0.93亿元，同比+109.6%，环比-5.9%。　　22年Q4营收创历史新高　　2022年实现营收47.78亿元，同比+22.58%．归母净利润2.14亿元，同比-20.2%，其中TPMS实现营收14.76亿元，同比+10.85%．汽车金属管件实现营收13.39亿元，同比+15.01%，气门嘴实现营收7.16亿元，同比+4.04%，传感器实现营收3.66亿元，同比+101.38%，空悬实现营收2.55亿元，同比+368.39%，单Q4看，营收15.62亿元，历史单季最高，实现扣非归母净利润0.03亿元，主要系公司计提存货减值损失等影响，还原后符合市场预期。　　盈利拐点确认，23年Q1利润超市场预期　　2023年01实现营收11.87亿元，同比+22.95%，环比-24.00%，归母净利润0.93亿元，同比+109.6%，扣非归母净利润0.71亿元，同比+99.7%，超市场预期，01毛利率28%，同环比持平，公司空气悬架在手定点金额超60亿，2023-2025年逐渐兑现，传感器已形成6大品类40多种品类的产品矩阵，我们预计以上两个明星业务将在今年显著放量，公司盈利拐点确认。　　盈利兑现和持续投入是长短期经营选择的问题　　从利基市场起家(97年布局气门嘴，02年布局TPMS)，采用事业部制管理，各业务单元先后证明自己的实力，具备强成长基座，每年保持7%的研发费用率，逐渐向中高端细分市场布局，单车ASP持续提升，如空气悬架、传感嚣、智能驾驶等大单品。　　盈利预测：预计公司23-25年收入依次为61.34亿元、77.83亿元、100.02亿元，同比增速依次为28%、27%、29%，考虑到公司盈利能力改善，我们将23-24年归母净利润从3.95亿元、5.50亿元上调到4.03亿元、5.57亿元，25年我们预计7.62亿元，同比增速依次为88%、38%、37l，0，对应PE23X、17×、12X，维持“买入”评级。　　风险提示事件：乘用车销售不及预期、排气管件业务下滑超预期、空气悬架格局恶化。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券李景涛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.22%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.18亿，根据现价换算的预测PE为17.82。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为59.97。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，保隆科技(603197)行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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