东方证券：给予航天宏图买入评级，目标价位124.88元

时间：2023-05-14 15:01:50 来源: 证券之星

(资料图片仅供参考)

东方证券股份有限公司浦俊懿,陈超,谢忱近期对航天宏图进行研究并发布了研究报告《实现卫星全产业链布局，数据要素市场有望带来新机遇》，本报告对航天宏图给出买入评级，认为其目标价位为124.88元，当前股价为83.02元，预期上涨幅度为50.42%。

航天宏图(688066)
事件：公司发布2022年年报和2023年一季报，2022年公司实现营业收入24.57亿元（+67.32%），实现归母净利润2.64亿元（+32.06%）。2023Q1，公司实现营业收入2.75亿元（+40.78%），实现归母净利润-0.89亿元（-79.66%）。
22年营收利润快速增长，新签订单再创新高。公司2022年全年实现营业收入24.57亿元，同比增长67.32%；实现归母净利润2.64亿元，同比增长32.06%。公司空间基础设施规划与建设、PIE+行业、云服务三条产品线的收入分别为1.90/21.88/0.78亿元，同比增长21.54%/72.63%/77.31%。受益于应急管理、特种领域、自然资源等赛道的高景气，公司的PIE+行业产品线处于全面推广和应用的高速发展阶段。公司核心产品竞争力不断增强，随着全国营销网络逐步建立，分支机构的订单迎来快速增长，2022年新签订单总额达到30.74亿元，同比增长近42%，达到历史新高。
女娲星座首批卫星成功发射，数据要素市场潜力可期。3月30日，公司成功发射首批女娲星座卫星（“一主三辅”，共四颗），计划在2025年完成全部38颗女娲星座卫星的发射，届时公司的数据质量将大幅度提升，形成高空与低空遥感并存、雷达卫星与光学卫星互补的数据源布局。2022年以来，国家多次出台相关政策推动数据要素市场发展，3月国家数据局的组建，展现了国家大力发展数字经济和数据要素的决心。而卫星利用空天地一体化时空大数据感知手段获取的大尺度、全要素地物地表数据是数字基础设施、数字经济建设的基石。在这样的背景下，公司已成为国内第一家拥有商业雷达卫星星座，并且在自主数据资源、自主处理软件、数据行业应用全产业链上均有布局的上市公司，护城河有望不断巩固。
23Q1收入延续高增，AI大模型能力有望赋能多个业务场景。2023Q1，公司实现营业收入2.75亿元，同比增长40.78%，延续高增长态势。公司深耕遥感测绘领域十余年，在AI遥感定制化应用领域已有显著成就。在当下AI大模型的浪潮中，公司敏锐地规划布局了遥感大模型专项研究，于2023年5月推出了“天权”视觉大模型，面向多模态遥感数据，旨在解决现有“AI+遥感”业务模式下样本标注及模型泛化的局限性，致力构建“分割、检测、生成”一体化的智能遥感生态体系，赋能国防安全、国土资源、交通水利等多个应用领域。
盈利预测与投资建议
根据公司2022年报及2023年一季报，我们认为今年公司的核心赛道业务将延续高景气，预测公司2023-2025年每股收益为2.23、3.21、4.53元（原23-24年预测为2.31、3.19元，上调营收、费用预测，下调毛利率预测），参考可比公司给予公司2023年56倍市盈率，对应目标价为124.88元，维持买入评级。
风险提示
业务拓展不及预期，现金流改善不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券闻学臣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.76%，其预测2023年度归属净利润为盈利4亿，根据现价换算的预测PE为38.44。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级17家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为121.8。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，航天宏图（688066）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性优秀。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

标签：