H1净利超200亿 解码宁德时代逆周期增长策略
近日,全球锂电龙头宁德时代公布了2023年半年度报告。
(资料图)
在整个行业进入周期性阵痛,产能过剩压力依在、下游需求放缓、价格战愈演愈烈的情况下,宁德时代依旧实现业绩的强劲增长。
根据半年报,宁德时代2023年上半年实现营业收入1892.5亿元,同比增长67.52%,归母净利润207.2亿元,同比增长153.64%。
对此此前多家业内材料、电池厂商业绩大幅下降甚至预亏,宁德时代的逆周期上涨,也给行业穿越产业阵痛期提供解码范本。
梳理宁德时代过往业绩报告,以及2023年半年度报告,高工锂电认为,宁德时代在上下游产业链管理、海外业务、储能业务、新产品和新技术产业化进程等多方面展现出领先优势。
在产业链管理上,宁德时代突出的表现在于其极强的议价能力。今年上半年,宁德时代在去库存和恢复排产都表现出市场领先的速度,同时在库存周转和上下游结款效率上,具有明显的话语权。
在新产品和新技术上,今年各大电池厂商大放异彩,不过从产业化应用来看,宁德时代的麒麟电池、凝聚态电池、钠离子电池、M3P电池等技术量产步伐明显更快。
在海外业务上,宁德时代在国内整体市场占比保持稳定的情况下,保持海外业务的高投入,相关业务占比大幅提升。
在储能业务上,宁德时代的营收占比持续增长。
此外,在市场策略方面,宁德时代进一步积极实施股权激励方案,强化市场导向的效率变革。
这都帮助宁德时代在市场高度不确定性中抵御各种风险。
高效的产业链管理
锂电产业遭受周期性阵痛,给行业带来的负面影响在于上下游结款周期变长,企业面对各种风险挑战,特别是资金链风险中,现金流成为关键指标。
从经营业绩上看,2023年上半年,宁德时代净利润增速高于营收增长速度。更关键的指标在于,宁德时代2023年上半年经营活动产生的现金流达370.7亿元,同比增长98.4%,净现比(现金流量净额/净利润)大致为1.8,也证明宁德时代在实际业务开展过程中强劲的回款能力和议价能力。
再从上下游结款效率来看,宁德时代应收账款同比增长6.1%,应收票据同比增长19.7%;应付账款同比增长6.8%,应付票据同比减少31.3%。上下游的结款增速均小于宁德时代营收扩张的速度,这也意味着宁德时代主营业务继续保持高速扩张的情况下,正加快上下游的结款速度,提升货物的周转效率。
宁德时代也表示,上半年期末,公司存货账面价值489亿元,相比于年初下降明显,公司也将持续对库存进行有效管理,提升存货周转效率。从这一方面来看,加快货物周转,保证现金流也可以更好的抵御市场波动的风险。
另外值得注意的是,在行业去库存周期,上游材料成本的降价与电池产品降价不同频,给行业带来挑战,也给宁德时代为代表的电池厂商带来机会。
以碳酸锂、磷酸铁锂为例,一季度价格跌幅超50%,但是在电池终端产品上,宁德时代此前披露调研纪要显示其电池系统略有下降。且宁德时代上半年存货减值16亿元,仅占其半年期末库存总额的3.3%。
强大的上下游产业链议价权和货物周转效率,成为宁德时代应对产业波动的坚实基础。
海外业务大幅放量
国内锂电行业竞争加剧,海外市场成为增长重点。
财报显示,宁德时代2023年上半年境外业务实现营收656.8亿元,同比增长195.2%,占总营收比重也提升到了35.49%。
不仅如此,在海外营收持续扩张的情况,宁德时代海外电池业务的毛利率也在提升,相比于上年同期,宁德时代境外业务毛利率提升5.82%,综合毛利率达20.97%。
也表明,宁德时代出海业务实现量价齐升,出海步伐持续推进。相关数据显示,2023年1-5月,宁德时代海外动力电池使用量市占率达27.3%。同比提升6.9个百分点,龙头地位进一步巩固。
目前,宁德时代在海外已覆盖Tesla、Fluence、Wärtsilä、Flexgen、Sungrow、Hyosung 等全球新能源行业领先客户,并深度开展多区域、多领域的业务合作。
随着客户定点陆续交付,也将进一步助力宁德时代海外业务扩张。
宁德时代还表示,目前海外工厂进展顺利,德国工厂2022年已经实现电芯投产,目前在产能爬坡中。匈牙利项目正分期开展建设,也在顺利推进中。预计未来欧洲工厂建厂投产,本地供应量将进一步提升。
新技术量产加速
推进技术创新是产业变革的宿命,也是构建差异化竞争能力,从而获取高附加值的关键。
2023年上半年宁德时代研发费用投入达98.5亿元,同比增长70.8%。
在新技术、新产品方面,宁德时代无热扩散技术电池产品持续获得国内外客户认可,并批量应用;麒麟电池已实现量产装车;全新的凝聚态电池,拓宽以高安全和轻量化为核心的应用场景;钠离子电池宣布首发奇瑞车型。
在产业化速度上,宁德时代明确表示,M3P电池、钠电池、凝聚态电池预计年内实现产业化。
相比于锂电产业其他公司,在契合下游高能量密度、高安全性、高循环寿命、低成本等综合性能要求下,宁德时代新产品、新技术的产业化速度也更快,
而新产品、新技术的的落地,有助于宁德时代实现产品溢价,保证公司业绩利润增长,同时也满足客户多元化多场景应用需求,提升客户满意度。
储能业务占比进一步提升
构建动力电池+储能的双轮业务驱动模式,已成锂电产业链共识。
储能业务的崛起不仅帮助锂电产业开拓新的业务增长领域,更是在动力电池进入过剩周期,更好的平抑产业的周期性波动。
近年来,宁德时代已将储能业务打造成为了第二业绩增长点,其业务比重不断扩大。2023年上半年,宁德时代储能业务营收279.9亿元,同比119.73%,依旧成为增长最快的营收板块。其业务营收占比也进一步提升至14.7%。
在毛利表现上,宁德时代储能业务毛利率已达21.32%,成为四大主营业务板块中毛利最高的业务。
目前,宁德时代储能电池EnerOne、EnerC产品已经实现持续大批量出货;今年5月,宁德时代发布了全球首个零辅源光储融合解决方案,可摆脱传统储能解决方案对冷却系统及其辅助电源的依赖,实现光储实时联动,充放电效率提升10%。
持续推进长寿命、高安全、高效率多种优势的储能产品应用,将帮助宁德时代攫取更大的市场份额。
实施股票激励方案
在推动以市场驱动的效率改革下,宁德时代进一步推出了2023年限制性股票激励方案。
根据宁德时代披露的草案,该股票激励的考核目标为2023年营收不低于3800亿元,2023-2024年营收不低于8100亿元。
这也意味着,在2023上半年实现营收1892.5亿元后,下半年至少实现近2000亿元营收。在此基础上,2024年总体实现4300亿元营收目标。
从增速上看,2023下半年营收相比上半年增长近10%,2024年营收目标相比2023年增长近10%。总体来看目标并不高,这也契合了新的产业周期下,锂电行业已进入增速放缓的事实。
整体来看,在产业的新一轮变化应对中,宁德时代是锂电产业发展的巨轮,也是领航者。特别是在穿越阵痛期,构建企业独特竞争力上,宁德时代实现逆周期增长,其市场应对法则也值得借鉴。
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